工業氣體供應商天價“聯姻”遇阻

去年8月重啟合并談判的兩大工業氣體供應商德林德（Linde）與美普萊克斯（Praxair）可能“聯姻”無望。這筆高達800億美元的天價合并案眼下面臨嚴重的監管阻礙，鑒于“合并后將創造工業氣體供應商”且改變工業氣體市場“四足鼎立”的現狀，擺在兩家公司面前的只剩下兩條路：要么處理更多資產，要么一拍兩散！

　　《金融時報》8月8日報道稱，美反壟斷局對林德和普萊克斯的“合二為一”十分敏感，其提出了“比預期更為嚴苛的”合并要求——盡可能地剝離資產，這比兩家公司同意剝離資產的數量規模要“大得多”。普萊克斯甚至認為，這將嚴重破壞合并交易，該公司股價隨即下跌6.5個百分點。

　　7月時，林德和普萊克斯宣布，同意將雙方價值60億美元的歐洲資產，出售給第五大、日本工業氣體供應商大陽日酸株式會社（Taiyo Nippon Sanso）。同時，還將把另外價值30億美元的美資產出售給德工業氣體巨頭梅塞爾（Messer）引領的財團。這兩筆交易目前都在等待審批。

　　據了解，林德是的工業氣體、工藝與特種氣體的供應商，提供種類廣泛的壓縮和液化氣體以及各種化學產品，是眾多行業不可或缺的重要合作伙伴，旗下3大業務部門分別是氣體、工程以及家庭醫療保健。普萊克斯也是工業氣體供應商中的佼佼者，還是北美和南美的工業氣體供應商，向各行業的用戶提供氣體、工藝氣體、特種氣體、高性能表面涂料和相關的技術服務。

　　事實上，兩家公司早在去年簽署合并交易時，設定了資產處置限制，即所售資產的收入規模不超過37億歐元或稅息折舊及攤銷前利潤不超過11億歐元。瑞銀指出，按照林德和普萊克斯的“資產處置限制”，即便完成了上述兩筆資產出售交易，仍有10億歐元的資產收入或約4億歐元的稅息折舊及攤銷前利潤“待完成”。

　　彭博社消息稱，歐盟早在6月時明確表示，擔心這筆合并案可能給歐洲競爭機制帶來影響，而美監管機構的“強勢態度”更讓林德和普萊克斯“頭疼不已”。眼下，兩家公司正與美聯邦貿易委員會進一步剝離資產的規模展開談判。

　　一直主推合并交易的林德監事會主席Wolfgang Reitzle，更是將聲譽押在了這筆合并案上。德中央合作銀行聯合投資部門指出，對林德而言，合并破局也不過是進行了一場失敗的交易，但對Wolfgang Reitzle而言則是一個沉重的打擊。

　　《華爾街日報》指出，林德和普萊克斯如果順利合并，將創造出潛在市值超過600億美元的工業氣體供應商，這很難不引起監管機構的警惕，而且難逃激烈的反壟斷審查。雙方曾在2016年嘗試合并時以失敗告終，當時林德的工人代表提出異議，抱怨所謂的“平等合并”實際上是普萊克斯對林德的收購。

　　對于這次合并，業內仍然持保守態度。歐洲證券分析公司開普勒盛富（Kepler Cheuvreux）已經將林德的目標價從208歐元降至188歐元，稱合并交易的完成可能性目前只有1/3。而瑞銀分析師則保留了買入建議，認為合并只有50的可能性。

　　湯森路透認為，盡管兩家公司在業務上存在互補性，但由于監管機構在反壟斷方面持有顧慮，這一合并案前途堪憂。事實上，第二大油服商哈里伯頓向第三大油服商貝克休斯發起的收購案，因壟斷嫌疑而“胎腹中”，這是林德和普萊克斯的前車之鑒。

　　此外，工業氣體供應巨頭“由4變3”的結果也讓監管機構略感緊張。彭博社匯編數據顯示，目前4大工業氣體供應商不分排名分別是普萊克斯、林德、液化空氣以及空氣化工產品有限公司（Air Products and Chemicals）。